Big Tech FT: Anthropic tratta un maxi-debito per i chip di Google
Secondo il Financial Times, ripreso da Il Sole 24 Ore e Mint; Anthropic non conferma. Blackstone metterebbe 9 miliardi nella parte più rischiosa di un finanziamento da 60 miliardi per i chip TPU. Quattro mesi fa Anthropic pagava l'8,5%.
In breve
- Secondo il Financial Times, ripreso da Il Sole 24 Ore e Mint (Anthropic non conferma), Anthropic tratta «Project North Star», un pacchetto di debito da 60 miliardi di dollari per comprare circa 1,5 gigawatt di chip TPU progettati da Google.
- I fondi di Blackstone investirebbero 9 miliardi nella tranche subordinata da 18 miliardi, con una cedola del 10%.
- Il debito è garantito dai canoni quinquennali che Anthropic pagherà per i chip; l'accordo non è ancora chiuso.
Il contesto
Addestrare e far funzionare modelli come Claude richiede enormi quantità di chip e di energia. Le aziende dell'AI stanno raccogliendo cifre mai viste per assicurarsi capacità di calcolo, e sempre più spesso lo fanno a debito. Secondo Il Sole 24 Ore, Project North Star potrebbe diventare il più grande finanziamento di sempre per l'acquisto di chip.
I chip in questione sono le TPU, i processori per l'AI sviluppati da Google, che collabora con Broadcom alla loro progettazione. La capacità indicata, 1,5 gigawatt, misura l'energia assorbita dall'infrastruttura: un ordine di grandezza da grandi centrali elettriche.
I fatti, punto per punto
- La struttura. Circa 42 miliardi di debito senior garantito da Broadcom e una tranche subordinata da 18 miliardi (Mint).
- Blackstone. I suoi fondi metterebbero 9 miliardi, metà della parte subordinata, con una cedola del 10% e un rendimento complessivo più alto considerando sconti di emissione e commissioni (Il Sole 24 Ore, Mint).
- La garanzia. Il debito è coperto dai pagamenti dei contratti di affitto quinquennali dei chip che Anthropic dovrà versare.
- Il confronto. Sul mercato obbligazionario un emittente con un profilo di credito simile paga circa il 7%, secondo l'indice ICE BofA BB US High Yield.
- Il costo che sale. Quattro mesi fa, con «Project Big Sky», Anthropic aveva raccolto circa 4,4 miliardi all'8,5%.
- Il rating. A giugno KBRA ha dato ad Anthropic un giudizio un gradino sotto l'investment grade; il nuovo debito subordinato dovrebbe avere un giudizio simile (Mint).
- I prossimi passi. Gli altri 9 miliardi di debito subordinato dovrebbero essere collocati nei prossimi mesi, forse a condizioni meno onerose; il debito potrebbe diventare negoziabile dopo l'erogazione nel 2027.
Un esempio concreto
Per capire cosa significa un punto e mezzo di interesse in più: su 9 miliardi di dollari, passare dall'8,5% al 10% vuol dire circa 135 milioni di dollari in più di interessi ogni anno. Su un orizzonte di cinque anni, la durata dei contratti dei chip, la differenza supera i 600 milioni, prima ancora di commissioni e sconti.
È un calcolo semplificato, ma mostra perché gli analisti guardano a questi tassi: indicano quanto gli investitori considerano rischioso prestare soldi all'AI. Un rendimento superiore al 10%, contro il 7% di aziende con un credito simile, è un premio di rischio consistente.
Project North Star in cifre
| Voce | Valore | Fonte |
|---|---|---|
| Totale del finanziamento | 60 miliardi $ | Il Sole 24 Ore, Mint |
| Debito senior garantito da Broadcom | circa 42 miliardi $ | Mint |
| Tranche subordinata | 18 miliardi $ | Il Sole 24 Ore, Mint |
| Quota di Blackstone | 9 miliardi $, cedola 10% | Il Sole 24 Ore, Mint |
| Finanziamento precedente (Big Sky) | circa 4,4 miliardi $ all'8,5% | Il Sole 24 Ore, Mint |
| Capacità dei chip | circa 1,5 gigawatt di TPU Google | Il Sole 24 Ore, Mint |
Dati riportati dal Financial Times sulla base di persone informate; Anthropic non li ha confermati pubblicamente.
Perché ti riguarda
Quando il denaro per costruire l'AI costa di più, cambiano i conti di tutto il settore. I laboratori che pagano interessi alti sui chip dovranno recuperare quei costi, prima o poi, attraverso prezzi di abbonamenti e servizi per aziende e utenti.
È anche un segnale per i mercati: Il Sole 24 Ore lo definisce una «cartina di tornasole» per il debito legato all'AI, mentre gli investitori chiedono premi di rischio sempre più alti. Lo stesso clima si vede in questi giorni nelle obbligazioni di CoreWeave, di cui scrive Crypto News.
Cosa succede adesso
- L'accordo è in trattativa: non è ancora chiuso.
- Gli altri 9 miliardi di debito subordinato vanno collocati nei prossimi mesi.
- Anthropic punta a ottenere l'investment grade per ridurre il costo del debito in futuro.