Banche centrali
BoJ ferma all'1,25%: per Tokyo l'inflazione è ormai in linea col 2%
La Bank of Japan non tocca i tassi ma alza le stime sull'inflazione core 2027 e lascia aperta la porta a nuovi rialzi.
📌 La banca centrale giapponese ha lasciato il costo del denaro all'1,25%, come atteso, ma ha cambiato il tono: considera l'inflazione sottostante sostanzialmente coerente con il target del 2%. È un passaggio storico per un Paese che per decenni ha combattuto il problema opposto, i prezzi fermi o in calo. Qui sotto: la decisione, i numeri, l'effetto su yen e mercati e cosa guardare adesso.
- La decisione: tassi fermi, messaggio più deciso
- I numeri: stime alzate, dati di Tokyo più morbidi
- Yen e obbligazioni: la reazione dei mercati
- Perché ti riguarda
- Perché il 2% è una svolta per il Giappone
- Cosa succede ora
La decisione: tassi fermi, messaggio più deciso
Venerdì 30 ottobre la Bank of Japan (BoJ) ha lasciato il tasso di politica monetaria invariato all'1,25%. Secondo il Market Quick Take di Saxo Bank, la scelta era «ampiamente prevista»: il mercato non si aspettava una mossa dopo il rialzo di settembre, che aveva portato il tasso al livello più alto dal 1995.
La notizia vera sta nel giudizio sull'inflazione. Saxo riporta che la banca «considera l'inflazione sottostante sostanzialmente coerente con il target del 2%». Per anni la BoJ ha spiegato che i prezzi salivano soprattutto per fattori temporanei, come energia e cambio debole. Ora dice, in sostanza, che l'aumento dei prezzi poggia su basi più solide.
La banca ha anche mantenuto l'orientamento verso ulteriori rialzi dei tassi. La decisione non è stata unanime: secondo CNBC il voto è finito 8 a 1, con il consigliere Hajime Takata che chiedeva di salire all'1,5%. In conferenza stampa, riporta Nikkei Asia, il Governatore Kazuo Ueda ha precisato che l'obiettivo del 2% non è ancora raggiunto in modo sostenibile e stabile.
I numeri: stime alzate, dati di Tokyo più morbidi
La BoJ ha rivisto al rialzo la previsione per l'inflazione core dell'anno fiscale 2027 di 0,2 punti: dal 2,4% al 2,6%. È una correzione piccola sulla carta, ma pesa perché riguarda un orizzonte lungo, quello su cui le banche centrali basano le decisioni.
I dati più recenti, però, raccontano una storia meno lineare. Secondo Saxo i prezzi al consumo core di Tokyo sono saliti del 2,6% su base annua a ottobre, contro il 2,7% di settembre. La misura core preferita dalla BoJ è rallentata al 2,4% dal 2,7%, sotto le aspettative.
Il mercato del lavoro resta invece teso: la disoccupazione è scesa al 2,4% a settembre dal 2,5% di agosto e il rapporto tra posti di lavoro e candidati è salito a 1,19. Le vendite al dettaglio sono cresciute del 2,3% su base annua, il ritmo più lento in tre mesi.
| Indicatore | Prima | Ora |
|---|---|---|
| Stima inflazione core anno fiscale 2027 | 2,4% | 2,6% |
| Prezzi core di Tokyo (a/a) | 2,7% (set) | 2,6% (ott) |
| Misura core preferita dalla BoJ | 2,7% | 2,4% |
| Disoccupazione | 2,5% (ago) | 2,4% (set) |
La banca alza le stime di lungo periodo mentre i dati di Tokyo rallentano: per questo il segnale sui prossimi rialzi resta prudente. Fonte: Saxo Bank, Market Quick Take, 30/10/2026
Yen e obbligazioni: la reazione dei mercati
Sui mercati la risposta è stata tiepida. Saxo descrive uno yen «altalenante»: la dichiarazione della BoJ su ulteriori rialzi e la stima d'inflazione più alta non sono bastate a sostenerlo. Il cambio dollaro/yen quotava 157,63, vicino ai livelli di fine giovedì, dopo un minimo di seduta a 157,12.
Anche i titoli di Stato giapponesi si sono mossi in direzione opposta a quella che ci si aspetterebbe da una banca centrale più «falco». Il rendimento del JGB a 10 anni è sceso di sei punti base al 2,78%, verso la chiusura più bassa da quasi tre mesi. Su questo ha pesato anche il calo dei rendimenti globali, trascinati dalle vendite sui titoli tecnologici negli Stati Uniti.
Il messaggio, quindi, è arrivato, ma il mercato vuole vedere i fatti: un calendario credibile dei prossimi rialzi.
Perché ti riguarda
💡 Il Giappone è uno dei grandi serbatoi di liquidità del mondo. Per anni i tassi vicini allo zero hanno spinto investitori e fondi a prendere yen in prestito a costo bassissimo per comprare asset più redditizi altrove, dalle azioni USA alle cripto. Più la BoJ si avvicina a una normalizzazione, più questo meccanismo diventa costoso.
Per chi investe in Europa conta anche il cambio: uno yen debole rende più competitive le esportazioni giapponesi e influenza i prezzi di molti beni. E per il mondo cripto, una banca centrale che stringe è uno dei fattori che riducono la propensione al rischio, come si è visto in passato nei momenti di forte volatilità dello yen.
Una BoJ che dichiara l'inflazione «coerente con il 2%» è una BoJ che si prepara a muoversi, anche se senza fretta.
Perché il 2% è una svolta per il Giappone
Per capire il peso della frase bisogna ricordare da dove arriva il Giappone. Dopo lo scoppio della bolla dei primi anni Novanta il Paese ha vissuto lunghi periodi di prezzi fermi o in calo, con consumi deboli e salari immobili. Per uscirne la BoJ ha tenuto i tassi a zero o sotto zero per anni e ha comprato enormi quantità di titoli di Stato.
Il target del 2% è sempre stato l'obiettivo dichiarato di quella politica, ma per molto tempo è rimasto lontano. Dire che l'inflazione sottostante è «sostanzialmente coerente» con il 2% significa riconoscere che l'obiettivo di un'intera generazione di politica monetaria è vicino.
È anche per questo che la banca procede a piccoli passi: il rialzo di settembre all'1,25% ha portato il tasso al livello più alto dal 1995, ma resta basso rispetto a quelli di Stati Uniti ed Europa. Ogni ulteriore mossa viene pesata con attenzione, perché il debito pubblico giapponese è molto alto e un costo del denaro più caro si riflette subito sui conti dello Stato.
Il contesto dei mercati non aiuta. Saxo segnala che le borse asiatiche hanno aperto in difficoltà: il Kospi coreano è sceso di circa il 4,5% e i future sul Nikkei indicavano un'apertura negativa, con i fornitori di infrastrutture AI come Lasertec e Ibiden sotto pressione dopo i conti deludenti di Intel e Amazon. Una banca centrale che stringe mentre le borse scendono deve scegliere il momento con cura.
Cosa succede ora
La conferenza stampa di Ueda non ha indicato una data: la cautela sul «2% stabile» lascia aperti i tempi. Poi contano i prossimi dati su prezzi e salari: se la misura core continuerà a scendere sotto il 2,7% registrato a settembre, la BoJ avrà meno argomenti per accelerare.
Da tenere d'occhio anche il cambio: un dollaro/yen stabilmente sopra 157 tiene alta la pressione sui prezzi importati. Saxo ricorda infine il contesto globale: la settimana prossima arrivano dati e appuntamenti chiave negli Stati Uniti, che possono spostare tutti i rendimenti, compresi quelli giapponesi.
Non è consulenza finanziaria.