Aziende e protagonisti MSCI approva le regole che possono escludere Strategy e Metaplanet

Il fornitore di indici seguito da migliaia di fondi ha deciso: le aziende che somigliano a fondi d'investimento non potranno stare nei suoi panieri. Per Strategy, il maggiore detentore aziendale di Bitcoin, sono in gioco miliardi di acquisti dei fondi passivi.

Il contesto

MSCI calcola alcuni degli indici azionari più seguiti al mondo, come l'MSCI World. Migliaia di fondi e ETF «passivi» li replicano: comprano automaticamente le azioni che ci entrano e vendono quelle che escono. Essere in un indice MSCI significa quindi avere una domanda stabile per le proprie azioni.

Strategy, guidata da Michael Saylor, è diventata la più grande azienda detentrice di Bitcoin al mondo emettendo azioni e debito per comprare la criptovaluta. È nell'MSCI USA e nell'MSCI World (Reuters su CNA). Un anno fa MSCI aveva proposto di escludere le società con molte cripto in bilancio, sostenendo che somigliano a fondi d'investimento, già esclusi dagli indici. A gennaio aveva rinviato la decisione e ad agosto aveva aperto una consultazione più ampia su tutte le società «non operative».

I fatti, punto per punto

• La decisione. MSCI applicherà la proposta di agosto «con modifiche minori»; le società non operative non saranno idonee ai Global Investable Market Indexes dalla revisione di novembre, in vigore alla chiusura del 30 novembre 2026 (annuncio MSCI del 15 ottobre, ore 22:48 di Roma).
• Il test. Prima si verifica se la società ha attività operative consistenti; chi non supera questo esame viene misurato su cinque indicatori di bilancio e diventa non idonea se ne fallisce almeno quattro (MSCI).
• Il cuscinetto. Le società già negli indici escono solo se falliscono il test in entrambi gli ultimi due esercizi annuali; quelle fuori non entrano se lo falliscono anche in uno solo (MSCI, Yahoo Finance/Unchained).
• Chi rischia. Nella lista attuale delle possibili esclusioni, con dati al 30 settembre, ci sono Strategy, Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag e Upexi; SharpLink è tra le 17 società sotto osservazione (Yahoo Finance/Unchained).
• Il titolo. Venerdì le azioni Strategy hanno perso il 4,2%; la capitalizzazione era di circa 64,3 miliardi di dollari (Reuters su CNA).
• I soldi in gioco. JPMorgan aveva stimato a fine 2025 circa 2,8 miliardi di dollari di vendite di azioni Strategy in caso di uscita (FinancialMarkets.com); Strategy stessa aveva citato la stessa cifra, avvertendo che l'esclusione avrebbe «raffreddato» il settore (Reuters su CNA).

Un esempio concreto

Se hai un ETF sull'MSCI World, oggi possiedi una piccolissima quota di Strategy. Se l'11 novembre la società finisse nella lista definitiva, alla chiusura del 30 novembre il tuo ETF dovrebbe venderla, insieme a tutti gli altri fondi che replicano lo stesso indice. È questo flusso, stimato da JPMorgan in circa 2,8 miliardi di dollari, a preoccupare gli azionisti: su una capitalizzazione di circa 64 miliardi vale poco più del 4%, ma va venduto tutto nello stesso momento. Per chi detiene il tuo ETF, invece, l'effetto pratico sarebbe minimo.

Le tappe

Stima dei deflussi: JPMorgan, circa 2,8 miliardi di dollari (fine 2025).

Cosa succede adesso

• L'11 novembre MSCI pubblicherà la lista definitiva delle società escluse.
• Le modifiche entreranno in vigore alla chiusura del 30 novembre, con la revisione di novembre degli indici.
• Strategy non ha commentato subito (Reuters); ad agosto aveva scritto che la proposta «danneggerebbe profondamente la reputazione di MSCI» (FinancialMarkets.com).

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