Aziende e persone CoreWeave, i bond oltre il 15% accendono i dubbi sul debito dell'AI

La società che affitta potenza di calcolo per l'intelligenza artificiale ha circa 50 miliardi di dollari di debito. Dopo l'inflazione USA più alta del previsto, i suoi bond sono scesi a livelli da società in difficoltà.

Il contesto

CoreWeave è una «neocloud»: compra i costosi processori di Nvidia, spesso indebitandosi, e affitta la loro potenza di calcolo ad aziende che sviluppano intelligenza artificiale. È quotata a Wall Street da marzo 2025 e Nvidia ne è azionista (Reuters su CNA).

Il suo modello si regge sul debito: circa 50 miliardi di dollari. Per questo è considerata il «canarino nella miniera» degli investimenti in AI: se il costo del denaro sale, le società più indebitate sono le prime a soffrire (Axios).

I fatti, punto per punto

• Il crollo di mercoledì. Il 14 ottobre il titolo ha perso il 15,5%, il calo peggiore da febbraio, nel giorno del dato sull'inflazione (CNBC, Axios).
• I bond. Il rendimento a scadenza del bond 2032 era al 14,8% e quello del 2031 intorno al 14,9% mercoledì (CNBC); giovedì il bond con scadenza ottobre 2031 ha superato per poco il 16% (Reuters su CNA).
• Il rischio di insolvenza. Il costo dei CDS, l'assicurazione contro il fallimento, ha superato i 1.000 punti base, ai massimi di sempre secondo S&P Global Market Intelligence (Reuters su CNA).
• Il rating. S&P assegna a CoreWeave B+, livello «spazzatura»; secondo Freedom Capital Markets il suo bilancio è «relativamente cattivo» rispetto ai concorrenti perché si è indebitata di più e sta costruendo più data center (CNBC).
• La settimana. Venerdì il titolo perdeva oltre l'8% nelle prime contrattazioni e oltre il 22% nella settimana; in ottobre ha perso circa un quinto del valore, quasi 9,6 miliardi (Reuters su CNA).
• Il contagio. In calo anche Nebius (−6,4%), Applied Digital (−4,2%) e IREN (−5,5%) venerdì (Reuters su CNA).
• Le difese. Evercore mantiene il giudizio «outperform»: secondo i suoi analisti il mercato scambia un rendimento più alto dei bond per la prova che il modello non funziona più. I fondi di ARK Invest hanno comprato oltre 381.000 azioni in due sedute (Reuters su CNA).
• Le letture. Tra gli analisti sentiti da Reuters c'è chi parla di un «evento sui tassi travestito da evento sul credito», innescato dal dato sull'inflazione: CoreWeave sarebbe solo l'espressione più indebitata del problema, non la prova che la domanda di AI stia cedendo.

Un esempio concreto

Un rendimento del 15% significa che chi compra oggi quel bond si aspetta di guadagnare circa il 15% l'anno fino alla scadenza, se CoreWeave paga tutto. Per confronto, il Treasury americano a 10 anni rende intorno al 5%. I dieci punti di differenza sono il «premio» che il mercato chiede per il rischio che l'azienda non riesca a rimborsare. Per CoreWeave significa anche che ogni nuovo prestito costerà molto di più, proprio mentre deve finanziare nuovi data center.

I numeri della settimana

Dati riferiti alle date indicate.

Cosa succede adesso

• La Fed decide sui tassi a fine ottobre: un rialzo renderebbe ancora più caro il debito delle neocloud.
• Gli investitori guarderanno se il contagio si estende ad altre società di data center, come Nebius, Applied Digital e IREN.
• I prossimi conti trimestrali diranno se gli ordini coprono davvero gli impegni, come sostiene la società.

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